Özel Kredi Fonu Vergisi: PIK, OID, Kredi Ücretleri ve K-1'ler

Özel kredi fonu nasıl vergilendirilir ve hangi beyannameleri verir?

Limited ortaklık veya çok üyeli LLC olarak kurulan bir ABD özel kredi fonu genellikle ortaklık olarak vergilendirilir. Fonun kendisi federal gelir vergisi ödemez. Fon Form 1065 verir ve her yatırımcıya bir Schedule K-1 gönderir; her yatırımcı, fon nakit dağıtsa da dağıtmasa da fon gelirindeki payı üzerinden vergi borçlu olabilir (Schedule K-1 ortak talimatları).

Özel kredi fonunun K-1'inde her gelir türü kendi niteliğini korur: nakit faiz, ihraç iskontosu (OID), tahakkuk eden piyasa iskontosu, ücret geliri ve satılan kredilerden kazanç veya zarar. Bu yüzden bir kredi fonunun K-1'i, yatırımcıların aldığından çok daha fazla faiz gösterebilir.

Bir kredi fonunun ortaklık beyannamesi, zamanlama yüzünden hisse senedi fonununkinden zordur: aşağıdaki kuralların bazıları geliri nakit gelmeden vergilendirir, bazıları ise zararı ancak aktiften silme, satış veya temerrütten sonra kabul eder. Geç verilen Form 1065, 12 aya kadar ortak başına ayda $260 cezaya mal olur (Rev. Proc. 2025-32). Bir IRS denetimi daha sonra fonun gelirini, örneğin OID tahakkuklarını değiştirirse, değişiklik üzerindeki vergiyi genellikle denetimin bittiği yılda fonun kendisi öder; fon bu değişikliği kesin bildirimden itibaren 45 gün süresi içinde o yılın yatırımcılarına aktarırsa durum farklıdır (26 USC 6225; 26 USC 6226); bkz. fon ortaklık beyannamesinin IRS denetimi.

Yabancı veya vergiden muaf yatırımcıları olan ABD kredi fonları onları çoğu zaman bir besleyici fon veya blocker şirket (yatırımcıyı fonun ABD ticari gelirinden ayıran ara şirket) üzerinden alır; bu seçim fon yatırımcıları için blocker şirketler rehberinde anlatılır.

Toplanacak belgeler: kredi sözleşmeleri, ücret mektupları, tüm değişiklik ve feragatler, başkalarından satın alınan krediler için alım teyitleri, kredi bazında tahakkuk tabloları ve fon idarecisinin NAV dosyaları.

PIK faizi neden borçlu nakit ödemeden vergilendirilir?

Ayni faiz (PIK) genellikle tahakkuk ettikçe vergilendirilir, çünkü genellikle ihraç iskontosudur (OID). OID kurallarının dışında kalan tek faiz "nitelikli belirtilmiş faizdir" (qualified stated interest): borçlunun yeni borcu dışında nakit veya mal olarak, yılda en az bir kez, tek bir sabit oranla koşulsuz ödenecek faiz (Reg. 1.1273-1(c)) ya da değişken faizli nakit faizlerin çoğunu kapsayan tek bir nitelikli değişken oranla ödenecek faiz (Reg. 1.1275-5(e)(2)). PIK faizi yeni borçla ödendiği için bu testi geçemez.

Nitelikli belirtilmiş faiz olmayan faiz, kredinin vadedeki belirtilmiş itfa fiyatına (vadede ödenecek, nitelikli belirtilmiş faiz dışındaki her şey) eklenir; bu tutar ile ihraç fiyatı (kabaca fonun fiilen verdiği kredi) arasındaki fark OID'dir (26 USC 1273). Alacaklı, OID'yi herhangi bir ödeme yapılsa da yapılmasa da sabit getiri esasıyla gün gün gelire dahil eder (26 USC 1272; Publication 1212). Sabit getiri, kredinin tek genel oranının her dönem büyüyen bakiyeye uygulanması demektir; bu yüzden gelire dahil edilen tutar her yıl biraz artar.

Toggle (seçimli) ve isteğe bağlı PIK koşulları analizi değiştirir:

• Borçlu PIK ile nakit arasında seçim yapabilir (toggle). Borçlu bir dönemin faizini ayni olarak ödeyebiliyorsa belirtilmiş faizin hiçbiri nitelikli belirtilmiş faiz değildir; bu yüzden nakit ödenen faiz dahil tamamı OID olarak tahakkuk eder. Faizin bir kısmı her zaman nakit ödenmek zorundaysa yalnızca o kısım nitelikli belirtilmiş faiz olabilir. Tahakkuk tablosu hazırlanırken borçlunun krediye daha düşük getiri sağlayan seçeneği seçeceği varsayılır (Reg. 1.1272-1(c)(5) ve (j), Örnek 7 ve 8; Reg. 1.1273-1(c)(2)).
• PIK senetleri ihraç edildi. Faiz yerine ihraç edilen ek senetler asıl krediyle birleştirilir ve bunların ihracı kredi üzerine yapılmış bir ödeme sayılmaz (Reg. 1.1275-2(c)(3)).
• Bir yıl veya daha kısa vadeli krediler ayrı kısa vade kurallarına tabidir ve bu sayfanın kapsamı dışındadır (26 USC 1272(a)(2)).

Takvime göre kademeli artan veya fiyatlama tablosuna göre değişen oranlar ve olaylara bağlı ödemeler için kredi koşullarının ayrıca incelenmesi gerekir.

Peşin ücretler, puanlar, taahhüt ücretleri ve çıkış ücretleri OID mi, ücret geliri mi?

Kredi verilirken borçludan alacaklıya yapılan, puan (points) veya peşin ya da kapanış ücreti gibi bir ödeme genellikle kredinin ihraç fiyatını düşürür; bu da OID yaratır veya mevcut OID'yi artırır. İstisna, taahhüt ücreti veya kredi işlem masrafları gibi alacaklının sağladığı bir mal ya da hizmet karşılığı yapılan ödemedir (Reg. 1.1273-2(g)(2)(i)).

İki uyarı. Birincisi, sonucu ücret mektubundaki ad değil, ücretin fiilen neyin karşılığı olduğu belirler. İkincisi, bağımsız denetimden geçmiş mali tabloları olan tahakkuk esaslı bir ABD fonu, normalde OID olacak bir ücreti, mali tablolar ücreti kredi süresine yaymıyorsa, en geç mali tabloların bu ücreti gelir olarak kaydettiği yılda gelire dahil etmek zorunda kalabilir (26 USC 451(b); Reg. 1.451-3(j)).

Nominal değerin altında kredi aldık: piyasa iskontosu her yıl mı, kredi kapanınca mı vergilenir?

Varsayılan kurala göre kredi kapandığında veya satıldığında. Piyasa iskontosu, kredinin nominal değerinin (OID'li bir kredide ihraç fiyatı artı fon satın almadan önce tahakkuk eden OID'nin) fonun ikincil piyasada ödediği bedeli aşan kısmıdır. Kredinin satışından elde edilen kazanç, tahakkuk eden piyasa iskontosu kadar olağan gelirdir; her kısmi anapara ödemesi de o ana kadar tahakkuk eden iskonto kadar olağan gelirdir (26 USC 1276(a)). İskonto, elde tutulan gün sayısına göre eşit olarak tahakkuk eder; fon bir kredi için sabit getiri esasını seçerse bu esasa göre tahakkuk eder ve fon bu seçimi o kredi için geri alamaz (26 USC 1276(b)).

Fon bunun yerine piyasa iskontosunu her yıl faiz olarak gelire dahil etmeyi seçebilir (26 USC 1278(b)). Bu seçimi her yatırımcı değil fon yapar; seçimin uygulandığı ilk yıl için zamanında verilen Form 1065'e bir açıklama ekler (26 USC 703(b); Publication 550). Bu seçim:

• fonun, seçimin kapsadığı ilk yıldan itibaren edindiği her piyasa iskontolu krediye uygulanır; bu yıl ilk alımdan sonraki bir yıl olabilir;
• IRS iptale onay vermedikçe sonraki yıllarda da geçerli kalır;
• fonun her kredideki maliyet esasını gelire dahil edilen tutar kadar artırır.

Nominal değerin %0,25 oranı ile vadeye kalan tam yıl sayısının çarpımından küçük bir iskonto sıfır sayılır (26 USC 1278(a)(2)(C)). Seçim kapsamında gelire dahil edilen piyasa iskontosu, yabancı yatırımcılar için stopajda faiz sayılmaz; bkz. fonlarda faiz ve temettü stopajı.

Seçim yapılmazsa, iskontolu kredi almak için borçlanan bir ABD fonu bu borcun faiz giderinin bir kısmını da her kredi satılana veya kapanana kadar erteler; seçim bu ertelemeyi sona erdirir (26 USC 1277).

K-1, dağıttığımızdan fazla faiz gösteriyor: yatırımcılara ne söylemeliyiz?

Yatırımcılara, K-1'in alınan nakdi değil kazanılan geliri izlediğini söyleyin. OID, PIK ve ücret tahakkukları fon kazandıkça her ortak için vergiye tabidir; nakit yıllar sonra gelebilir ya da hiç gelmeyebilir (Schedule K-1 ortak talimatları). Kredi daha sonra daha az öderse aradaki fark önceki yılın düzeltmesi değil, sonraki bir yılda zarar veya indirim olur. Daha önce vergilendirilen faiz olağan gelir olsa bile bu zarar sermaye zararı olabilir ve sermaye zararları olağan geliri yalnızca yıllık bir sınıra kadar dengeler (aşağıdaki temerrüt bölümüne bakın).

ABD fonu vergi dağıtımı ancak ortaklık sözleşmesi bunu taahhüt ediyorsa yapmak zorundadır; genellikle nasıl hesaplandığı için bkz. SPV ve ortak yatırım aracı vergi beyannameleri. Kendi tahmini vergi ödemeleri için rakam isteyen yatırımcılar fonun tahminlerine dayanır; bkz. fon vergi formlarını zamanında göndermek.

Kredi bazındaki kayıtlar NAV, yatırımcı hesap özetleri ve K-1'lerle nasıl uyumlu olmalı?

Her kredi için bir vergi tablosu tutun ve yıl sonunda bunu gerçeğe uygun değer kayıtlarıyla mutabık kılın. Her kredinin tablosu şunları izler:

1. İhraç fiyatı veya alış fiyatı ve nominal değer.
2. Kazanılan ve tahsil edilen nakit faiz.
3. Anaparaya eklenen PIK ve sabit getiri esasıyla tahakkuk eden OID.
4. Ücret kalemleri: OID'ye katılanlar ve ayrı kaydedilenler.
5. Tahakkuk eden piyasa iskontosu ve seçimin uygulanıp uygulanmadığı.
6. Faiz tahakkukunun durdurulduğu statü ve başlangıç tarihi.
7. Değer düşüklükleri, aktiften silmeler ve her birinin nedeni.
8. Tarihleriyle birlikte anapara ödemeleri, satışlar ve değişiklikler.

Fon idarecisinin NAV'ı her krediyi gerçeğe uygun değerle gösterir; fon kredilerini vergi için piyasa değerine göre değerlemiyorsa (kredi işletmesi bölümüne bakın) vergi beyannamesi bu değerlemeleri satış, kapanış veya indirilebilir şüpheli alacağa kadar dikkate almaz. K-1'lerin tutmasını sağlayan şey, defter gelirinden vergi gelirine kredi kredi yapılan mutabakattır.

Faiz tahakkuku durdurulan krediler. Defterlerdeki tahakkuk durdurma statüsü, PIK dahil OID'nin vergi açısından tahakkukunu durdurmaz: yasada tahsilatın şüpheli olması için bir istisna yoktur (26 USC 1272(a)(1)). Tahakkuk esaslı bir fonun tahsil edeceğinden şüphe ettiği belirtilmiş nakit faizi tahakkuk ettirmeyi bırakıp bırakamayacağı yasaya değil, mahkeme kararlarına ve olaylara dayanır. K-1 sermaye hesaplarının bu durumda neden NAV'dan farklı olduğu fonlarda vergisel sermaye ve tahsisler rehberinde anlatılır.

Kredi listeleri K-1'lerle tutmadığında düzeltme kredi belgelerinden başlar: Form 1065 tamamlanmadan önce her kredinin vergi tablosu yeniden kurulur; bkz. hedge fon vergi hizmetleri.

Borçlu temerrüde düştü: şüpheli alacak mı, sermaye zararı mı ve kısmi aktiften silmeyi indirebilir miyiz?

Cevap, kredinin ticari alacak, ticari olmayan alacak veya menkul kıymet olmasına bağlıdır.

Kısmi indirim, genel bir karşılığa değil yalnızca belirli bir krediye ve yalnızca yıl içinde aktiften silinen tutar kadar uygulanır (Reg. 1.166-3(a)). Fon idarecisinin defterlerindeki gerçeğe uygun değer düşüşü tek başına vergi açısından aktiften silme değildir. Şüpheli alacak indirimi için maliyet esası da gerekir: fonun hiç gelire dahil etmediği ödenmemiş faiz indirilemez (Publication 550).

Önce üçüncü satırı kontrol edin: nama yazılı veya kuponlu bir şirket ya da kamu borçlusu senedi menkul kıymettir ve fonun faaliyeti ne olursa olsun şüpheli alacak kuralları ona uygulanmaz (26 USC 166(e)). Diğer krediler için ilk iki satır arasındaki seçim fonun kredi işletmesi yürütüp yürütmediğine bağlıdır (aşağıda).

Vade uzatma, borcun hisseye dönüştürülmesi veya haciz: vergiye tabi bir değişim mi?

Bir kredinin esaslı değişikliği, eski kredinin yenisiyle değişimi sayılır (Reg. 1.1001-3(b)). Fon bu durumda kazanç veya zarar kaydedebilir ve yeni kredi yeni OID veya piyasa iskontosu taşıyabilir. Planlanmış bir faiz yenilemesi gibi kredinin orijinal koşulları gereği gerçekleşen değişiklikler genellikle hiç değişiklik sayılmaz.

Farklı koşullardaki değişiklikler ayrı ayrı test edilir ve toplanmaz; ancak aynı koşulda tekrarlanan değişiklikler zaman içinde birleştirilir (getiri için son beş yıl içindekiler) (Reg. 1.1001-3(f)). Fon daha önce kısmi şüpheli alacak indirimi yaptıysa kazanç doğuran bir değişiklik farazi bir aktiften silme yaratabilir (Reg. 1.166-3(a)(3)).

Borcun hisseye dönüştürülmesi. Bir krediyi borçlunun hissesiyle değiştirmek genellikle hissenin değeriyle ölçülen bir değişimdir. Kredi şirket borçlusunun bir "menkul kıymeti" sayılıyorsa ve değişim bir yeniden yapılanmanın parçasıysa bunun yerine vergisiz olabilir; ancak fon krediyi elinde tutarken tahakkuk eden faiz karşılığında alınan hisse yine vergilendirilir (26 USC 354(a)). Bir kredinin menkul kıymet olup olmadığı koşullarına ve vade uzunluğuna bağlıdır; bu yüzden işlem kapanmadan önce incelenmelidir.

Haciz. Fon teminatı ihalede kendi alacağıyla satın aldığında, ihaleye mahsup edilen borç ile mülkün gerçeğe uygun değeri (ihale fiyatı olduğu varsayılır) arasındaki fark kadar kazanç veya zarar elde eder. Kalan ödenmemiş bakiye şüpheli alacak olabilir ve fonun mülkteki maliyet esası o tarihteki gerçeğe uygun değeridir (Reg. 1.166-6).

Fonumuz kredi işletmesi mi yürütüyor ve bu neyi değiştirir?

Hiçbir yasa veya yönetmelik bir sayı belirlemez. Bir ABD fonunun kredi işletmesi yürütüp yürütmediği olaylara ve koşullara bağlı bir sorudur; mahkemeler fonun kaç kredi kullandırdığına, bunu ne kadar düzenli yaptığına ve borçlulara kendini kredi veren olarak tanıtıp tanıtmadığına bakarak karar verir. Birkaç kredi satın alıp elinde tutan bir fon genellikle yatırımcıdır; sürekli olarak kredi bulan, müzakere eden ve kapatan bir fon kredi işletmesi yürütüyor olabilir.

ABD'li yatırımcılar için bu sorunun cevabına bağlı olanlar:

• Şüpheli alacaklar. Menkul kıymet olmayan krediler, temerrüt tablosunun ticari olmayan şüpheli alacak satırına değil, ticari şüpheli alacak satırına göre işlem görür (26 USC 166).
• Ücretler. Taahhüt veya yapılandırma ücreti gibi hizmet ücretleri her durumda olağan gelirdir (26 USC 61(a)(1)); kredi işletmesinde bunlar ayrıca ticari gelirdir ve bu, aşağıdaki indirim ve yabancı yatırımcılar için önemlidir.
• Nitelikli işletme geliri indirimi. Faiz, bir ticari faaliyete usulüne uygun olarak tahsis edilemiyorsa nitelikli işletme gelirinden hariç tutulur (Reg. 1.199A-3(b)(2)(ii)(C)). Kredi vermek bu indirim açısından bir "finansal hizmet" faaliyeti değildir, ancak başkaları arasında kredi ayarlamak öyledir (Reg. 1.199A-5(b)(2)(ix)). Bir fonun faizinin bu indirime uygun olup olmadığı olaylara bağlıdır.
• Piyasa değerine göre değerleme (mark-to-market). Müşterilerine düzenli kredi veren bir ABD fonu, kredi satışları önemsiz kaldığı sürece menkul kıymet dealer'ı değildir: yılda 60'tan az kredi satılması veya satılan kredilerin o yıl edinilen kredilerin maliyet esasının %5 oranından az olması (Reg. 1.475(c)-1(c)). Bunun üzerinde fon, kredilerini her yıl sonunda piyasa değerine göre değerlemek zorunda olan bir dealer olabilir; kredinin verildiği günün sonuna kadar kayıtlarında satış amacıyla tutulmadığını belirttiği krediler hariç (26 USC 475(a) ve (b)). Kredi alım satımı yapan bir fon bunun yerine trader olarak mark-to-market seçimi yapabilir; bu seçim ve son tarihi yeni bir fonun ilk vergi yılı rehberinde anlatılır.

Aynı soru, ABD'de ticari faaliyet yürütüyor sayılabilecek yabancı yatırımcılar için daha büyük önem taşır; bkz. fon yatırımcıları için blocker şirketler.

Küçük bir özel kredi veya ipotek fonuyuz: K-1 mi, 1099-INT mi ve borçlulara Form 1098 gider mi?

Bu, her yatırımcının elinde ne tuttuğuna bağlıdır.

Bir senet, fon (veya acentesi) sahibini kayıt altına aldığında ve senet yalnızca bu kayıtlar üzerinden el değiştirebildiğinde nama yazılıdır (Reg. 1.6049-5(a)(1); Reg. 5f.103-1(c)); fonun kendi sahiplik defterinde izlenen senetler bu testi karşılayabilir. ABD kişisi olmayan bir senet sahibi, hiç stopaj yapılmasa bile Form 1099-INT yerine Form 1042-S alır ve fonun stopaj yapması gerekebilir; stopaj yapması gereken bir fon vergiyi kendisi öder (Form 1042-S talimatları; 26 USC 1461); bkz. fonlarda faiz ve temettü stopajı. Fona vergi kimlik numarası vermeyen ABD'li bir senet sahibi %24 oranında yedek stopaja tabidir ve fon kesmediği her tutarı kendisi öder (26 USC 3406).

Karma yapılar yaygındır: bir ABD fonu aynı yıl üyelerine K-1, senet sahiplerine Form 1099-INT vermek zorunda olabilir. Geç veya hatalı formlar, düzeltildikleri zamana göre IRS'ye verilen her beyanname için ve alıcıya verilmesi gereken her kopya için ayrıca $60, $130 veya $340 cezaya mal olur (Rev. Proc. 2025-32); geç formların düzeltilmesi geciken yüklenici ve çalışan vergi formları rehberinde anlatılır.

Vergi, fon idarecisinin GAAP veya gerçeğe uygun değer kayıtlarına ne ekler?

Vergi, yukarıdaki kredi bazındaki kalemlerden kurulan ikinci bir kredi tabloları seti ekler. Fon vergi için piyasa değerine göre değerleme yapmıyorsa gerçeğe uygun değer kazanç ve zararları, kredi satılana, kapanana veya indirilebilir şüpheli alacak olana kadar vergiye tabi değildir. Vergi ayrıca tahakkuku durdurulmuş kredilerde işlemeye devam eden OID'yi, değişiklik, değişim ve hacizlerden doğan kazanç veya zararı ve değerlemeleri değil aktiften silmeleri izleyen şüpheli alacak zamanlamasını gerektirir.

Hangi kısmı fon idarecisinin, hangisini muhasebe firmasının hazırladığı fon idarecisi mi, muhasebe firması mı rehberinde anlatılır.

Örnek

Tüm rakamlar ABD doları cinsindendir ve örnek amaçlıdır.

PIK faizi ve bir yatırımcının K-1'i

Bir ABD fonunun tek kredisi, yıllık bileşik işleyen %4 nakit faiz artı %9 PIK ile $20.000.000'dır. İlk yıl fon, ücretler hariç $800.000 nakit faiz ve PIK'ten yaklaşık $1.800.000 OID, toplamda yaklaşık $2.600.000 gelire dahil eder. Fonun %5'ine sahip bir yatırımcı yaklaşık $130.000 faiz ($2.600.000 × %5) beyan eder, ancak nakit faizden %5 payı olan en fazla $40.000 nakit alır; fon nakit alıkoyarsa daha azını alır.

Peşin ücret OID'ye dönüşür

Fon beş yıllığına, yıllık ödenen %10 nakit faizle $1.000.000 kredi verir ve borçlu hiçbir hizmetin karşılığı olmayan $20.000 peşin ücret öder. İhraç fiyatı $980.000 olur, yani kredide $20.000 OID vardır. Önemsiz tutar sınırı $12.500'dür (%0,25 × $1.000.000 × 5 yıl), bu yüzden OID sıfır sayılmaz. Fon $20.000'ı tahsil edildiğinde tamamen kaydetmek yerine yaklaşık %10,5 sabit getiriyle beş yıla yayarak tahakkuk ettirir: ilk yıl yaklaşık $3.200, son yıl yaklaşık $4.800'e yükselerek.

Nominal değerin altında alınan kredi

Fon, vadesine dört yıl kalmış $1.000.000'lık bir krediyi $900.000'a alır. Önemsiz tutar sınırı $10.000 olduğu için $100.000 iskonto dikkate alınır. Seçim yoksa fon kredi kapanana kadar hiçbir şeyi gelire dahil etmez; kredi dördüncü yılda tamamen ödenirse $100.000 o yıl olağan gelirdir. Seçim varsa fon eşit tahakkukla her yıl yaklaşık $25.000'ı faiz olarak gelire dahil eder ve maliyet esası vadede $1.000.000'a yükselir.

Sizin durumunuz farklı mı?

• Fonun yabancı veya vergiden muaf yatırımcıları var ya da fon kaldıraç kullanıyor: bkz. fon yatırımcıları için blocker şirketler ve fonlarda faiz ve temettü stopajı.
• Bir yatırımcı ABD dışında, örneğin Kanada veya Çin'de yaşıyor: bkz. ABD fonundaki yabancı yatırımcı.
• Yeni bir kredi fonu kuruyorsunuz: bkz. yeni bir fonun ilk vergi yılı.
• Yöneticinin kredi fonundan aldığı carried interest: bkz. carried interest üç yıl kuralı.
• Birden fazla eyalette kredi geliri: bkz. fon eyalet beyannameleri ve mukim olmayan ortak stopajı.
• K-1 son tarihleri ve yatırımcı tahminleri: bkz. fon vergi formlarını zamanında göndermek.
• Fon kredi yerine gayrimenkul özsermayesine sahip: bkz. gayrimenkul sendikasyonu vergi beyannameleri.
• Form 1099-INT veya 1098 geç gönderildi: bkz. geciken yüklenici ve çalışan vergi formları.
• Kredi listeleriniz K-1'lerle tutmuyor, büyük bir kredi yeniden yapılandırıldı veya değer düşüklüğüne uğradı ya da kredi bazında vergi tabloları, Form 1065 ve K-1'lerin hazırlanması gerekiyor: bkz. hedge fon vergi hizmetleri.
• Bir yatırımcı veya çalışanın fon K-1'leri olan kişisel beyannameye ihtiyacı var: bkz. bireysel vergi.