Reg CF वित्तीय विवरण: प्रमाणित, समीक्षित या ऑडिट किए गए

Reg CF में कौन-से वित्तीय विवरण चाहिए: प्रमाणित, समीक्षा किए गए या ऑडिट किए गए?

फ़ैसला राशि के आकार से होता है, कंपनी की उम्र से नहीं। अमेरिकी SEC के Regulation Crowdfunding (Reg CF) नियम में कंपनी के ऑफ़र दस्तावेज़ (Form C) के वित्तीय विवरण तीन में से एक तरह के होते हैं: मुख्य कार्यकारी अधिकारी (कंपनी चलाने वाला व्यक्ति) से प्रमाणित, स्वतंत्र सार्वजनिक लेखाकार से समीक्षा किए गए, या ऑडिट किए गए। पहली बार Reg CF में पैसा जुटाने वाली कंपनी के लिए एक अपवाद है (17 CFR 227.201(t))। राशियाँ नीचे की तालिका में हैं।

SEC कम से कम हर पाँच साल में इन राशियों को महँगाई के हिसाब से बदलती है (SEC फ़ैक्ट शीट)। इसलिए किसी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले नियम का मौजूदा पाठ देख लें।

मज़बूत विवरण कमज़ोर विवरण की जगह लेते हैं। अगर ऑडिट किए गए विवरण पहले से मौजूद हैं, तो कंपनी को समीक्षा वाले विवरण की जगह वही देने होंगे। सबसे निचले स्तर में, अगर समीक्षा या ऑडिट किए गए विवरण मौजूद हैं, तो कंपनी वही देती है और कर के आँकड़े व अधिकारी का प्रमाणन छोड़ देती है। कंपनी चाहे तो अपनी राशि के लिए ज़रूरी स्तर से ऊँचा स्तर भी चुन सकती है।

मामला सीधा नहीं होता, जब:

• अधिकतम राशि और पहले की Reg CF बिक्री मिलकर गिनी गई राशि को किसी स्तर की रेखा के पार पहुँचा देती हैं।
• कंपनी, उसके नियंत्रण वाली या साझा नियंत्रण वाली कंपनी, या उसकी पूर्ववर्ती कंपनी (जिसका कारोबार उसने अपने हाथ में लिया) पहले Reg CF से पैसा जुटा चुकी है।
• कंपनी कुछ दिन या कुछ हफ़्ते पुरानी है।
• फ़ंडिंग पोर्टल समीक्षा किए गए विवरण माँगता है, लेकिन बहीखाता स्प्रेडशीट, नकद आधार या कर रिटर्न के आधार पर है, जबकि विवरण U.S. GAAP के अनुसार होने चाहिए।
• वित्त वर्ष के अंत के 120 दिन बाद भी ऑफ़रिंग खुली रहेगी।

कोई भी विवरण की समीक्षा करे, उससे पहले ये इकट्ठा कर लें:

• स्थापना की तारीख और राज्य
• लक्ष्य और अधिकतम राशि
• पिछले 12 महीनों में कंपनी, उसके नियंत्रण वाली या साझा नियंत्रण वाली किसी भी कंपनी, और किसी भी पूर्ववर्ती कंपनी की हर Reg CF बिक्री, क्लोज़िंग की तारीखों के साथ
• स्थापना के बाद के बैंक विवरण और खाता-बही
• हिस्सेदारी तालिका (cap table)
• सबसे ताज़ा संघीय आयकर रिटर्न, अगर फ़ाइल हो चुका है
• पहले से मौजूद कोई भी समीक्षा किए गए या ऑडिट किए गए विवरण

अगर कोई अकाउंटेंट कंपनी का बहीखाता भी रखता है, तो शुरू में ही पूछ लें कि क्या वही समीक्षा भी कर सकता है: स्वतंत्रता की शर्त इसे रोक सकती है (नीचे समीक्षक वाला भाग देखें)।

कौन-सी राशि गिनी जाती है, और उसमें क्या जुड़ता है?

गिनी गई राशि इस ऑफ़रिंग की लक्ष्य राशि और पिछले 12 महीनों में Reg CF के तहत बेची गई हर चीज़ का जोड़ है। अगर कंपनी लक्ष्य से ऊपर की राशि भी लेगी, तो हिसाब में वह अधिकतम राशि जाती है जो वह लेगी (227.201(t) का निर्देश 1)। उस 12 महीने की अवधि की बिक्री उस सीमा में भी गिनी जाती है जो एक कंपनी किसी भी 12 महीनों में Reg CF से बेच सकती है, यानी $5,000,000 (17 CFR 227.100(a)(1))। SEC स्टाफ़ इस सीमा को हर क्लोज़िंग की तारीख से पीछे की ओर घूमती अवधि में नापता है (प्रश्न 100.05); स्तर वाला नियम सिर्फ़ "पिछले 12 महीने" कहता है, इसलिए 12 महीने की सीमा के पास की बिक्री के बारे में प्रतिभूति वकील या पोर्टल से पुष्टि कर लें।

इस नियम में "कंपनी" में वह हर संस्था शामिल है जिसे वह नियंत्रित करती है, जो उसके साथ साझा नियंत्रण में है, और उसकी कोई भी पूर्ववर्ती कंपनी। नियंत्रण का मतलब है प्रबंधन और नीतियों को दिशा देने की शक्ति, चाहे मतदान वाली प्रतिभूतियों से, अनुबंध से या किसी और तरीके से (17 CFR 227.100(c))। 12 महीने से पुरानी बिक्री जोड़ से बाहर हो जाती है, लेकिन कंपनी फिर भी दोबारा पैसा जुटाने वाली मानी जाती है।

अगर यह मेरी पहली Reg CF राशि है और वह समीक्षा वाले स्तर से ऊपर है तो?

पहली बार पैसा जुटाने वाली कंपनी को ऑडिट नहीं, समीक्षा चाहिए, जब गिनी गई राशि $618,000 से ऊपर हो और $1,235,000 से ज़्यादा न हो। $1,235,000 से ऊपर पहली बार भी ऑडिट ज़रूरी है (17 CFR 227.201(t)(3))।

"पहली बार" का मतलब है कि कंपनी, उसके साथ साझा नियंत्रण वाली कोई भी कंपनी और उसकी कोई भी पूर्ववर्ती कंपनी ने Reg CF में कभी प्रतिभूतियाँ नहीं बेचीं। नियम के पाठ में "पहले बेचा" पर कोई समय-सीमा नहीं है, इसलिए कई साल पुरानी बिक्री से भी पहली बार वाली स्थिति खत्म हो जाती है। ऑडिट में क्या होता है और बहीखाता कैसे तैयार करें, इसके लिए निवेशकों के लिए ऑडिट किए गए वित्तीय विवरण देखें।

कंपनी बिल्कुल नई हो और वित्तीय इतिहास लगभग न हो तो?

उम्र से स्तर नहीं बदलता; गिनी गई राशि बदलती है। कुछ दिन पुरानी कंपनी की गिनी गई राशि $124,000 या उससे कम हो, तो उसे बाहरी अकाउंटेंट नहीं चाहिए: उसका मुख्य कार्यकारी अधिकारी विवरण प्रमाणित करता है। इससे ज़्यादा गिनी जाने पर किसी भी दूसरी कंपनी की तरह समीक्षा चाहिए, या पहली बार की सीमा के ऊपर ऑडिट। अगर उसने, उससे जुड़ी किसी कंपनी ने या उसकी पूर्ववर्ती कंपनी ने Reg CF से पैसा नहीं जुटाया है, तो $1,235,000 तक समीक्षा काफ़ी है।

SEC स्टाफ़ के अनुसार, हाल में बनी कंपनी स्थापना की तारीख वाला तुलन पत्र दे सकती है, अगर ऑफ़रिंग स्थापना से लेकर अपने पहले वित्त वर्ष के अंत के 120 दिन बाद तक की अवधि में चलती है। तब आय, नकदी प्रवाह और इक्विटी के विवरण लागू नहीं होते (SEC स्टाफ़ का प्रश्न 201.01)।

किसी बाद के वित्त वर्ष के अंत के 120 दिन के भीतर, अभी-अभी खत्म हुए वर्ष को छोड़ा जा सकता है, अगर उसके विवरण अभी उपलब्ध नहीं हैं (निर्देश 4; विवरण कितने ताज़ा हों, यह भाग देखें)।

अगर नई कंपनी ने कोई मौजूदा कारोबार अपने हाथ में लिया है, तो नियम में "कंपनी" में उसकी पूर्ववर्ती कंपनियाँ भी आती हैं (227.201(t) का निर्देश 11), इसलिए स्थापना की तारीख वाला तुलन पत्र शायद न चले। इस पर भरोसा करने से पहले समीक्षक से तय कर लें।

समीक्षा के लिए कुछ होना चाहिए। अगर नई कंपनी का मध्यम स्तर की राशि वाला ऑफ़र सिर्फ़ स्थापना की तारीख वाला तुलन पत्र देता है, तो समीक्षा के लिए वही एकमात्र विवरण होगा। SEC स्टाफ़ का प्रश्न 201.01 अकेले स्थापना-तिथि वाले तुलन पत्र की समीक्षा के बारे में कुछ नहीं कहता, और नियम यह भी नहीं बताता कि समीक्षक इतने दायरे को मानेगा या नहीं, इसलिए समीक्षक को लगाने से पहले उससे पुष्टि कर लें। नियम में कोई शुल्क तय नहीं है, और न नियम, न SEC का मार्गदर्शन समीक्षा की लागत बताता है; स्टार्टअप के बहीखाते और रिटर्न पर कितना खर्च आता है, इसके लिए स्टार्टअप अकाउंटिंग की लागत देखें।

Reg CF के वित्तीय विवरण में क्या होना चाहिए, और किस आधार पर?

उन्हें अमेरिकी सामान्यतः स्वीकृत लेखा सिद्धांतों (U.S. GAAP) के अनुसार होना चाहिए और उनमें ये विवरण शामिल होने चाहिए (227.201(t) का निर्देश 3):

• तुलन पत्र
• समग्र आय के विवरण
• नकदी प्रवाह के विवरण
• शेयरधारकों की इक्विटी में बदलाव के विवरण
• वित्तीय विवरण के नोट्स

ये पिछले दो पूरे हुए वित्त वर्षों को कवर करते हैं, या स्थापना के बाद की अवधि को, अगर वह छोटी हो। जो विवरण ऑडिट नहीं किए गए हैं, समीक्षा वाले भी, उन पर "unaudited" का लेबल होना चाहिए।

नकद आधार या कर आधार पर रखा बहीखाता बदलाव किए बिना U.S. GAAP नहीं होता; छोटे व्यवसाय के लिए नकद या उपार्जन पद्धति और स्टार्टअप के लिए राजस्व की पहचान देखें। नियम के शब्द "stockholders' equity" हैं। LLC या साझेदारी के लिए उस विवरण का शीर्षक और रूप क्या होगा, यह समीक्षक से पूछ लें।

कंपनी नए लेखा मानकों को सिर्फ़ उन तारीखों से अपनाना चुन सकती है जो Sarbanes-Oxley Act के तहत "issuers" न होने वाली कंपनियों पर लागू हैं। उसे यह अपने ऑफ़रिंग विवरण में बताना होगा, यह चुनाव सभी मानकों पर लागू करना होगा, और अगर वह अभी मना कर दे तो बाद में इसे नहीं चुन सकती (निर्देश 5)।

वित्तीय विवरण कितने ताज़ा हों, और अपडेट कब होते हैं?

वित्तीय विवरण पिछले दो पूरे हुए वित्त वर्षों को कवर करने चाहिए, और हर वर्षांत के बाद 120 दिन की छूट-अवधि मिलती है (227.201(t) का निर्देश 4)।

अगर 120वाँ दिन सप्ताहांत या छुट्टी पर पड़े, तो अगला कार्यदिवस 120वाँ दिन माना जाता है।

अगर कम से कम एक क्लोज़िंग हो चुकी ऑफ़रिंग वित्त वर्ष के अंत के 120 दिन बाद भी खुली है, तो कंपनी अपने Form C में संशोधन फ़ाइल करती है, जिसमें नियम के अनुसार अपडेट किए गए विवरण हों, साथ में Form C-AR पर वार्षिक रिपोर्ट भी, और प्रगति की अपडेट फ़ाइल करती रहती है (SEC स्टाफ़ का प्रश्न 201.03)।

पैसा जुटाने के बाद कंपनी वित्त वर्ष के अंत के 120 दिन के भीतर SEC के पास Form C-AR पर वार्षिक रिपोर्ट फ़ाइल करती है और उसे अपनी वेबसाइट पर डालती है। इसके विवरण मुख्य कार्यकारी अधिकारी से प्रमाणित होते हैं, या अगर समीक्षा किए गए या ऑडिट किए गए विवरण मौजूद हों तो वही दिए जाते हैं। ऑडिट या समीक्षा ज़रूरी नहीं है (17 CFR 227.202(a); SEC मार्गदर्शन)। यह ज़िम्मेदारी सिर्फ़ नियम में बताई गई किसी निकासी पर खत्म होती है, जैसे कि अगर कंपनी के रिकॉर्ड पर दर्ज धारक 300 से कम हैं, तो पिछली बिक्री के बाद कम से कम एक वार्षिक रिपोर्ट फ़ाइल करने के बाद (17 CFR 227.202(b))।

छोटी राशि के लिए कर रिटर्न की कौन-सी जानकारी दें?

यह सिर्फ़ सबसे निचला स्तर माँगता है, और तभी जब समीक्षा किए गए या ऑडिट किए गए विवरण उपलब्ध न हों। कंपनी अपने सबसे ताज़ा पूरे हुए वर्ष के लिए फ़ाइल किए गए संघीय आयकर रिटर्न से कुल आय, कर योग्य आय और कुल कर, या उनके समकक्ष मदें देती है, अगर रिटर्न फ़ाइल हुआ हो। मुख्य कार्यकारी अधिकारी प्रमाणित करता है कि आँकड़े रिटर्न को सही-सही दिखाते हैं (17 CFR 227.201(t)(1))।

• ताज़ा रिटर्न अभी फ़ाइल नहीं हुआ: पिछले वर्ष के आँकड़े दें, और अगर ऑफ़रिंग के दौरान रिटर्न फ़ाइल हो जाए तो ताज़ा वर्ष के भी जोड़ें।
• विस्तार माँगा गया है: आँकड़े तब तक ज़रूरी नहीं, जब तक रिटर्न फ़ाइल न हो, अगर वह ऑफ़रिंग के दौरान फ़ाइल होता है।
• कोई रिटर्न फ़ाइल नहीं हुआ और ऑफ़रिंग खत्म होने से पहले कोई देय भी नहीं है: कर के आँकड़े देने की ज़रूरत नहीं।

वही अधिकारी प्रमाणित करता है कि विवरण सभी ज़रूरी मामलों में सही और पूरे हैं (निर्देश 7)। जोखिम सिर्फ़ यही नहीं है। ऑफ़रिंग में किसी झूठे या भ्रामक बयान पर खरीदार मुकदमा कर सकता है, और कानून में जारीकर्ता माने जाते हैं: कंपनी, उसके निदेशक या साझेदार, उसके मुख्य कार्यकारी, वित्तीय और लेखा अधिकारी, और प्रतिभूतियाँ बेचने या बेचने की पेशकश करने वाला हर व्यक्ति, जब तक वे यह न दिखा दें कि उन्हें पता नहीं था और उचित सावधानी से भी पता नहीं चल सकता था (15 U.S.C. 77d-1(c))। मुकदमा गड़बड़ी का पता चलने (या चल जाना चाहिए था) के एक साल के भीतर, और बिक्री के तीन साल के भीतर करना होगा (15 U.S.C. 77m)।

पास-थ्रू संस्थाओं के लिए "समकक्ष मदें" मायने रखती हैं। साझेदारी सूचना रिटर्न पर आय बताती है, लेकिन आयकर नहीं देती (IRS: साझेदारियाँ)। S corporation अपनी आय अपने शेयरधारकों तक पहुँचा देती है (IRS: S कॉर्पोरेशन)। नियम यह नहीं बताता कि रिटर्न की कौन-सी लाइनें कर योग्य आय और कुल कर की जगह लेंगी, इसलिए यह फ़ैसला रिटर्न तैयार करने वाले व्यक्ति का है।

Reg CF के विवरण की समीक्षा या ऑडिट कौन कर सकता है, और संशोधित रिपोर्ट क्या है?

समीक्षक या ऑडिटर स्वतंत्र सार्वजनिक लेखाकार होना चाहिए: या तो CPA, जो वहाँ पंजीकृत हो और अच्छी स्थिति में हो जहाँ वह रहता है या जहाँ उसका मुख्य कार्यालय है, या वहाँ अच्छी स्थिति में और प्रैक्टिस के लिए पात्र पब्लिक अकाउंटेंट। हस्ताक्षर की हुई रिपोर्ट में कोई संशोधन नहीं होना चाहिए (17 CFR 227.201(t) के निर्देश 8 से 10)।

• स्वतंत्रता: अकाउंटेंट को SEC का स्वतंत्रता नियम (17 CFR 210.2-01) या AICPA के स्वतंत्रता मानक, दोनों में से कोई एक पूरा करना होगा।
• हैसियत: अकाउंटेंट अपने निवास या मुख्य कार्यालय वाली जगह के कानून के तहत विधिवत पंजीकृत और अच्छी स्थिति वाला CPA हो, या वहाँ अच्छी स्थिति में और प्रैक्टिस के लिए पात्र पब्लिक अकाउंटेंट हो।
• सूचना: कंपनी को अकाउंटेंट को बताना होगा कि वह रिपोर्ट को ऑफ़रिंग में इस्तेमाल करना चाहती है।

SEC के स्वतंत्रता नियम के तहत, अगर ऑडिट और पेशेवर काम की अवधि के दौरान अकाउंटेंट कंपनी का लेखा रिकॉर्ड रखता या तैयार करता है, या SEC में फ़ाइल किए गए (या उनका आधार बनने वाले) वित्तीय विवरण तैयार करता है, तो वह स्वतंत्र नहीं माना जाता, जब तक यह मानना उचित न हो कि उन नतीजों पर ऑडिट प्रक्रियाएँ लागू नहीं होंगी (17 CFR 210.2-01(c)(4))। AICPA के मानक अलग कसौटी हैं। कोई भी काम शुरू होने से पहले समीक्षक के साथ तय कर लें कि बहीखाता रखने वाली फ़र्म, समीक्षक जो मानक लगाता है उसके तहत, उसी बहीखाते की समीक्षा भी कर सकती है या नहीं।

नियम में "संशोधन" की परिभाषा नहीं है। काम शुरू होने से पहले समीक्षक से पूछ लें कि जो रिपोर्ट वह हस्ताक्षर करने वाला है, क्या वह बिना संशोधन की होगी, क्योंकि संशोधित समीक्षा रिपोर्ट नियम को पूरा नहीं करती (निर्देश 8)।

कंपाइलेशन उन तीन स्तरों में नहीं है जिन्हें नियम बताता है। समीक्षा, ऑडिट और कंपाइलेशन में क्या फ़र्क है, इसके लिए निवेशकों के लिए ऑडिट किए गए वित्तीय विवरण देखें।

उदाहरण

ये उदाहरण समझाने के लिए हैं; आँकड़े अमेरिकी डॉलर में हैं।

चार हफ़्ते पुरानी कंपनी, जो $100,000 जुटा रही है

चार हफ़्ते पहले बनी एक Delaware कंपनी $100,000 का लक्ष्य रखती है और उससे ऊपर कुछ नहीं लेगी। उसने Reg CF में कुछ नहीं बेचा है, इसलिए गिनी गई राशि $100,000 है, जो सबसे निचले स्तर में आती है। उसका मुख्य कार्यकारी अधिकारी विवरण प्रमाणित करता है। ऑफ़रिंग उस अवधि में है जो स्थापना से लेकर पहले वित्त वर्ष के अंत के 120 दिन बाद तक चलती है, इसलिए विवरण स्थापना की तारीख वाला तुलन पत्र हो सकता है, जिस पर "unaudited" लिखा हो। कंपनी ने कोई संघीय रिटर्न फ़ाइल नहीं किया है और ऑफ़रिंग खत्म होने से पहले कोई देय भी नहीं है, इसलिए कर के आँकड़े नहीं चाहिए। अगर उसने इसके बजाय $200,000 की अधिकतम राशि रखी होती, तो वह अधिकतम राशि हिसाब में जाती और मध्यम स्तर, यानी समीक्षा, लागू होता।

दूसरे साल का स्टार्टअप, जो $400,000 जुटा रहा है

दूसरे साल में चल रहा एक स्टार्टअप $400,000 का लक्ष्य रखता है, उससे ऊपर कुछ नहीं लेगा, और उसने Reg CF में कुछ नहीं बेचा है। गिनी गई राशि $124,000 से ऊपर और $618,000 से नीचे है, इसलिए एक स्वतंत्र सार्वजनिक लेखाकार को उसके पूरे हुए वित्त वर्षों (अधिकतम दो) के U.S. GAAP विवरण की समीक्षा करनी होगी, और हस्ताक्षर की हुई समीक्षा रिपोर्ट में कोई संशोधन नहीं होना चाहिए। अगर उसने पाँच महीने पहले Reg CF में $250,000 भी बेचे होते, तो गिनी गई राशि $650,000 होती। यह समीक्षा वाले स्तर से ऊपर है, और चूँकि कंपनी पहले Reg CF में बेच चुकी है, उसे ऑडिट चाहिए होता।

दोबारा पैसा जुटाने वाली कंपनी, जिसका लक्ष्य $1,000,000 है

एक कंपनी ने 14 महीने पहले Reg CF में $150,000 जुटाए थे और अब $1,000,000 का लक्ष्य रखती है, उससे ऊपर कुछ नहीं लेगी। पुरानी बिक्री 12 महीने की अवधि से बाहर है, इसलिए गिनी गई राशि $1,000,000 है, जो $618,000 से ऊपर है। कंपनी पहले Reg CF में बेच चुकी है, इसलिए पहली बार वाला अपवाद लागू नहीं होता। विवरण U.S. GAAS या PCAOB के मानकों के तहत ऑडिट होने चाहिए, और हस्ताक्षर की हुई ऑडिट रिपोर्ट शर्त वाली, प्रतिकूल या राय देने से इनकार वाली नहीं हो सकती। कंपनी को अपनी पिछली ऑफ़रिंग की ज़रूरी वार्षिक रिपोर्टें भी समय पर फ़ाइल की हुई रखनी होंगी, वरना छूट उपलब्ध नहीं है (17 CFR 227.100(b)(5))।

आपका मामला अलग है?

• आपका फ़ंडिंग पोर्टल समीक्षा किए गए विवरण माँगता है और आपका बहीखाता स्प्रेडशीट में है, कंपनी कुछ दिन पुरानी है, या आप तय नहीं कर पा रहे कि राशि किस स्तर में है: स्तर गिनी गई राशि से तय होता है, और समीक्षा के पीछे U.S. GAAP के विवरण चाहिए। इसे स्टार्टअप अकाउंटिंग मदद के साथ सुलझाएँ; समीक्षा खुद एक स्वतंत्र अकाउंटेंट से ही आती है। अगर बहीखाता भी पीछे है, तो पैसा जुटाने से पहले बहीखाता साफ़ करना देखें।
• कोई ऋणदाता, निवेशक या दूसरा प्रतिभूति नियम ऑडिट या समीक्षा माँगता है: निवेशकों के लिए ऑडिट किए गए वित्तीय विवरण देखें।
• आप निवेशकों की जाँच-पड़ताल (due diligence) की तैयारी कर रहे हैं, या अभी पैसा जुटाया है: निवेशक जाँच-पड़ताल में कौन-से वित्तीय रिकॉर्ड माँगते हैं, वेंचर फ़ंडिंग वाले स्टार्टअप का बहीखाता और फ़ंडिंग से पहले स्टार्टअप का अकाउंटिंग सॉफ़्टवेयर देखें।
• आप जानना चाहते हैं कि स्टार्टअप का बहीखाता और रिटर्न कितने में बनते हैं: स्टार्टअप अकाउंटिंग की लागत देखें।
• आपने पहले Reg CF से पैसा जुटाया था और कोई वार्षिक रिपोर्ट चूक गई: छूट तब तक उपलब्ध नहीं है जब तक कंपनी ने नए ऑफ़रिंग विवरण से पहले के दो वर्षों में ज़रूरी वार्षिक रिपोर्टें SEC के पास फ़ाइल और निवेशकों को उपलब्ध न कराई हों (17 CFR 227.100(b)(5))। आप कहाँ खड़े हैं, यह प्रतिभूति वकील बता सकता है।
• कंपनी अमेरिका के बाहर (जैसे कनाडा में) बनी है, या उसके मालिक विदेश में हैं: Reg CF में जारीकर्ता का किसी अमेरिकी राज्य, क्षेत्र या District of Columbia के कानून के तहत बना होना ज़रूरी है (17 CFR 227.100(b)(1)); यह शर्त देखती है कि कंपनी कहाँ बनी है, मालिक कहाँ रहते हैं यह नहीं। पात्रता की दूसरी शर्तें भी लागू होती हैं, और प्रतिभूति वकील उनकी पुष्टि कर सकता है।